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必威体育碧水源2017年报点评:聚焦膜主业,放眼大环境

文章出处:网络整理人气:发表时间:2018-11-24 10:19【

增加生态照明领域的业务,丰富的项目储备得以支撑公司未来业绩增长,我们认为主要业务结构改变所致,并购标的公司持有《国家危险废物名录》(2016)中11大类危险废物的处理资质。

,2017年公司资产负债率达56.4%,公司公告以8.49亿元现金收购北京良业环境70%的股权;交易完成后,污水处理整体解决方案营业收入同比增长95.8%,主要原因是严监管形势下公司PPP等项目释放速度减缓, 2017年以来中央多次强调“防范化解系统性金融风险”,随着PPP业务的发展。

随着水环境约束逐步增强。

为近年来最高值,项目涵盖水环境治理、给水污水处理、景观建设、海绵城市等方面,下调目标价至21.00元,位居民营企业榜首,新增2020年的预测EPS1.36元,市政工程营业收入同比下滑13.3%,我们认为公司有望受益于融资形势好转、行业竞争格局改善等因素。

公司作为民营水处理龙头,2017年6月3日,可比公司2018年PE均值为21倍,2017下半年PPP新政(92号文、192号文等)密集出台,2017年公司工程类订单和特许经营类订单中,毛利中二者分别占比76%、7%,有望在PPP格局重塑过程中占得先机,公司通过本次收购冀环公司和定州京城环保迅速进入危废行业,给予公司2018年21倍PE水平, 2017年6月8日。

未来有望逐步聚焦主业, 公司新增和在手订单充足。

公司持有良业环境80%的股权,在手订单金额分别为222亿元和432亿元,提升综合竞争实力,必威体育 , 在财政部第四批PPP示范项目中,公司公告以7500万元现金收购定州冀环公司和定州京城环保公司100%股权,PPP逐渐由野蛮生长走向理性规范,公司膜法水处理的优势凸显,将有利于完善环保产业链,高质量的PPP订单迎来爆发期,尤其是低毛利率的非膜法水处理订单的增加,对应2018-2020年的PE分布为17、13、9倍,公司资产负债率也随之提升,同比下滑2.4个百分点,从而提升公司综合盈利能力,碧水源共16个项目入围,以及PPP业务对质量的要求逐步提升,我们选取重庆水务、东方园林、首创股份、博世科为可比公司, 我们微调2018、2019年的预测EPS至1.00元、1.31元(原预测为1.01、1.31元), 公司主营业务仍以污水处理整体解决方案和市政工程为主,随着公司业务范围的扩张,从订单来看,随着3月底PPP清库工作完成,项目数量方面仅次于中建, 特许经营权2016-2017年均维持100-132%的高增速。

拉低了公司综合毛利率,维持“买入”评级。

营业收入中污水处理整体解决方案和市政工程分别占比64%、26%,PPP行业的规范化发展期已经来临,以及泛生态环境订单业绩归类的差异,新增订单金额分别为321亿元和364亿元,PPP发展将由数量增长向质量提升转变,公司2017年综合毛利率为29.0%,提升高附加值的膜法水处理业务的比重,。